作为传统消费的老大——白酒，行业三季报业绩基本没啥亮点； 同时又来了一个茅台酒跌价的发酵（我想说茅台赚的是经销商的钱，茅台酒跌价本身对他业绩没啥影响，这都是市场情绪的反应） 整个板块一直处于阴跌的状态。 我不看好它的原因并不在于情绪面，更多是随着疫情影响及经济下滑，居民收入下降是大家能够感知的，意味着高端消费会降低，虽然对茅台冲击不大，但整个板块影响明显。 同时因为去年白酒的抱团效应，估值一直偏高，所以回落幅度比较大，只是因为估值刚刚回归合理。 反观调味品，可以说前三季度业绩并不如白酒，但是伴随涨价预期，加上半年报出来后股价的充分回调，目前形成明显反转。 作为必需品消费，高频消费，用户粘性高，一旦提价，利润会得到迅速释放。 但我们看中国中免Q3营收139.73亿，同比下滑11.73%，归母净利润31.32亿，同比增长40.22%，毛利率31.27%；业绩还是表现的比较稳健，逐渐在复苏过程。 而伴随国际航线恢复尚需时间，打造海南离岛免税会一定程度刺激消费，所以中期来看，免税处于困境反转的过程中，随着疫情控制，它应该会迎来一定反弹。 最后看下个人最偏爱的消费电子，那前三季度由于上游原材料涨价、上游缺芯传导、航运受限出货不畅；但目前航运逐渐缓解、上游涨价回落；叠加四季度历来是消费电子的旺季。